Источник изображения:https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm

Меньше половины первоначального плана по сокращению экономики – по сравнению с теми, кто активно участвует в повышении процентных ставок, ФРС, похоже, ведет себя неуверенно в плане сокращения экономики.

 

Предотвращение рецессии, медленные темпы сокращения на ранних стадиях

Низкое присутствие первого раунда сокращения с июня по август во многом связано с тем, что фактическое сокращение размера активов ФРС было гораздо меньшим, чем ожидалось, и рынок явно больше пострадал от агрессивной политики повышения ставок ФРС.

Фактически, в первые три месяца сокращение долга ФРС в казначейских облигациях в основном соответствует первоначальному плану, но активы MBS не падают, а растут, что вызвало множество вопросов в адрес ФРС: куда делось упомянутое сокращение?

Фактически, на рынке MBS уже произошла массовая распродажа до того, как ФРС приняла решение о сокращении ставки.

В этом году ставка по 30-летней ипотеке выросла почти вдвое по сравнению с первоначальными 3%, что вызвало резкое увеличение давления на покупателей жилья, причем у некоторых из них ежемесячные расходы по ипотеке увеличились более чем на 30%.Рынок недвижимости быстро остывает, а падение продаж жилья увеличивается с каждым месяцем.

Авторы изображений.https://www.freddiemac.com/pmms

ФРС владеет до 32% рынка MBS стоимостью $8,4 трлн, и, будучи крупнейшим инвестором на рынке MBS, открытие шлюзов для продажи долга в такой рыночной среде может еще больше повысить ставки по ипотечным кредитам и, таким образом, привести к падению рынка недвижимости. остывать слишком быстро, что представляет собой риск.

В результате за последние три месяца ФРС значительно замедлила темпы сокращения ставок, скорее всего, с прицелом на риск рецессии.

 

Рынок едва может игнорировать ускорение сокращения экономики.

С 1 сентября лимит на сокращение долга США и MBS будет удвоен и повышен до 95 миллиардов долларов в месяц.

Многие отчеты предсказывали, что рынок начнет ощущать «холод» от сокращения выбросов, начиная с этого месяца, картина настолько дежавю, но рынок вряд ли сможет продолжать «игнорировать» удвоение размера сокращения после сентября.

Согласно исследованию ФРС, сокращение приведет к увеличению доходности 10-летних облигаций США примерно на 60 базисных пунктов в течение года, что эквивалентно в общей сложности двум-трем повышениям ставок на 25 базисных пунктов.

Поскольку Пауэлл повторяет свою позицию «ястребиного повышения ставок», хотя в сентябре, ноябре и декабре осталось только три повышения ставок, но в результате наложения двойного ускорения сокращения и повышения ставок мы ожидаем, что 10-летние облигации США доходность, вероятно, пробьет новый максимум в 3,5% позже в этом году, ставки по ипотечным кредитам опасаются использовать в новом раунде более серьезных проблем.