Источник изображения: CNBC

 

21 октября доходность 10-летних облигаций США выросла до 4,21%, что является новым максимумом с августа 2007 года.

Доходность облигаций США была в центре внимания на мировых рынках, и резкий рост в этом году был воспринят как предупреждающий сигнал, который привел к резкой волатильности на финансовых рынках.

Что такого ужасного в разработке этого индикатора, что вызвало переполох на рынке?

 

Почему мне следует сосредоточиться на 10-летних облигациях США?

Облигация США — это облигация, выпущенная правительством США, по сути являющаяся векселем.

Он одобрен правительством США, считается безрисковым активом в мире и высоко ценится.

И доходность, которую мы видим по облигациям США, на самом деле получена из соответствующих расчетов.

Например, текущая цена 10-летних облигаций США составляет 88,2969, а ставка купона — 2,75%.Это означает, что если вы купите эту облигацию по этой цене и будете удерживать ее до погашения, процентный доход составит 2,75 доллара в год с двумя процентными выплатами в год, а если вы погасите ее при погашении по купонной цене, ваш годовой доход составит 4,219%.

В то же время краткосрочный долг США очень уязвим к политическому и рыночному влиянию, а слишком долгосрочный долг США слишком неопределенен и неликвиден.

Десятилетние облигации США являются наиболее активными из всех сроков погашения, а также являются основой для ставок по банковским кредитам, включая ипотечные кредиты, и доходности по всем видам активов.

В результате доходность 10-летних облигаций США широко признается как «безрисковая ставка», которая определяет нижнюю границу доходности активов и считается «якорем» для ценообразования активов.

Недавний резкий рост доходности облигаций США по-прежнему во многом обусловлен продолжающимся повышением процентных ставок Федеральной резервной системы.

Так какая же именно связь между повышением процентных ставок и ростом доходности казначейских облигаций?

В цикле повышения ставок: цены на облигации движутся в тесном контакте с изменением уровня эмиссии.

Рост процентных ставок по новым облигациям приводит к распродаже старых облигаций, распродажа — к падению цен облигаций, а снижение цен — к увеличению доходности к погашению.

Другими словами, та же процентная ставка, по которой раньше покупали за 99 долларов, теперь покупается за 95 долларов.Для инвестора, который покупает его за 95 долларов, доходность к погашению увеличивается.

 

А что с рынком недвижимости?

Скачок доходности по 10-летним облигациям США привел к росту ставок по ипотечным кредитам.

Источник изображения: Фредди Мак

 

В прошлый четверг Freddie Mac сообщил, что процентная ставка по 30-летней ипотеке выросла до 6,94%, угрожая преодолеть важнейший барьер в 7%.

Бремя покупки дома находится на рекордно высоком уровне.По данным Федерального резервного банка Атланты, среднестатистическому американскому домохозяйству сейчас приходится тратить половину своего дохода на покупку жилья, а за два года этот показатель почти утроился.

Изображение предоставлено: Redfin

 

Учитывая такое тяжелое бремя покупки жилья, сделки с недвижимостью застопорились: продажи жилья в сентябре падали восьмой месяц подряд, а спрос на ипотеку упал до самого низкого уровня за 25 лет.

Пока не наступит переломный момент в повышении ставок по ипотечным кредитам, трудно представить восстановление рынка недвижимости.

Таким образом, мы можем сделать прогноз ставок по ипотечным кредитам, исходя из динамики доходности 10-летних казначейских облигаций.

 

Когда мы достигнем пика?

Если посмотреть на исторические циклы повышения ставок, то доходность 10-летних облигаций США превысила конечный темп роста на пике цикла повышения ставок.

Точечный график сентябрьского заседания по процентным ставкам предполагает, что конец текущего цикла повышения ставок составит около 4,5–5%.

Тем не менее, доходность 10-летних облигаций США все еще может расти.

Кроме того, в циклах повышения процентных ставок за последние 40 лет доходность по 10-летним облигациям США обычно достигала пика примерно за четверть до повышения процентной ставки.

Это означает, что доходность по 10-летним облигациям США упадет первой, прежде чем ФРС прекратит повышать процентные ставки.

В это время ставки по ипотечным кредитам также изменят тенденцию к росту.

 

И сейчас, возможно, наступит «самый темный час перед рассветом».