Станет ли Пауэлл вторым Волкером?
23.06.2022
Сновидение назад к 1970-е годы
В среду Федеральная резервная система повысила процентную ставку на 75 базисных пунктов, что является крупнейшим шагом за почти три десятилетия, направленным на сдерживание высокой инфляции.
В последнее время инфляция в течение многих месяцев находилась на 40-летнем максимуме, что можно было бы назвать «затяжным» периодом высокой инфляции, который напоминает беспрецедентный кризис стагфляции, разразившийся в 1970-х годах.
В то время уровень инфляции в США однажды взлетел до 15%, рост ВВП резко упал, уровень безработицы резко возрос.Однако Федеральная резервная система колебалась между борьбой с инфляцией и занятостью, что привело к безудержной инфляции и вялому экономическому росту.
Именно Пол Волкер, тогдашний председатель Федеральной резервной системы, действительно помог США избавиться от стагфляционных страданий в 1980-е годы - он одержал верх над всеми инакомыслящими взглядами и с громоподобной силой ввел политику жесткой экономии.Уровень безработицы подскочил с 6% до 11% за короткое время после повышения процентных ставок выше 10%.
Тогда строители в знак протеста посылали ему по почте гигантские деревянные блоки, автодилеры посылали ему ключи от новых автомобилей, которые никому не были нужны, а фермеры на тракторах кричали возле белого мраморного здания Федеральной резервной системы.Но ничто из этого не повлияло на Волкера.
Позже он поднял базовую процентную ставку более чем до 20%, подавив очень серьезную на тот момент инфляцию, кризис смог подойти к концу, экономика вернулась в нужное русло, что также заложило основу для последующих десятилетий. процветания.
Наступает ли момент Волкера?
Скачок процентных ставок ФРС с марта заставил рынки содрогнуться: момент Волкера снова настал.
Однако интересно, что сама ФРС не передала рынку четкого сигнала о повышении ставки на 75 пунктов накануне заседания по процентным ставкам, и можно с полным основанием сказать, что эта операция превзошла все ожидания.
Но по состоянию на 15 июня рынок полностью учел это повышение ставок, а в тот день, когда произошло повышение ставок, рынок учел неблагоприятные новости, и акции и облигации США выросли вместе.
Коренные причины этого явления заключаются в том, что данные индекса потребительских цен во многом превзошли ожидания и отчет в Wall Street Journal – журнале, известном как «Агентство новостей Федеральной резервной системы».
В отчете отмечается, что серия тревожных отчетов по инфляции в последние дни, вероятно, заставит чиновников ФРС рассмотреть вопрос о неожиданном повышении ставки на 75 базисных пунктов на заседании на этой неделе.
Статья вызвала бурю негодования на рынке, и даже воротилы отрасли Goldman Sachs и JPMorgan последовали его примеру и в одночасье пересмотрели свои прогнозы.
Рынок начал быстро рассчитывать на повышение ставки на 75 б.п. на этом заседании по процентным ставкам, а ожидаемое повышение ставки ФРС в июне мгновенно привело к тому, что вероятность повышения ставки на 75 базисных пунктов взлетела до более чем 90%, зная, что эта цифра составляла всего 3,9% в год. неделю назад.
С тех пор создается впечатление, что ФРС лидирует за рынком: она повысила ставку на 75 базисных пунктов, не строя никаких предварительных «ожиданий».
Кроме того, Пауэлл также опубликовал на конференции сбивающие с толку сообщения: повышение ставок на 75 базисных пунктов не является обычным явлением, но в июле вероятно еще одно повышение на 75 базисных пунктов.Он считал, что ожидания потребительской инфляции сталкиваются с рисками, связанными с общей инфляцией, но в то же время он также сказал, что текущий общий уровень инфляции не повлиял на ожидания каким-либо фундаментальным образом.
Запутанные выражения и двусмысленные ответы, а также мера навязывания всех решений на основе последующих данных мешали нам увидеть аналогичную жесткость и твердость в борьбе с гиперинфляцией со стороны Пауэлла и Волкера.
Пока что рынок больше всего боится не повышения ставок, а еще более запутанной ситуации со стороны ФРС.
Какие условия могут закончиться тот повышение ставок?
В марте точечный график FOMC показал, что ФРС будет постепенно повышать ставки в течение следующих двух лет;в то время как текущий точечный график FOMC показывает, что после значительного повышения ставок в этом году и небольшого повышения ставок в следующем году, ожидается, что ФРС начнет снижать ставки в следующем году.
Но инфляция, меры жесткой экономии и экономический рост образовали «невозможный треугольник», FOMC еще раз подчеркнул, что решение проблемы инфляции является главной целью, и если текущей основной целью является защита инфляции и мер жесткой экономии, то рецессия, вероятно, будет неизбежной.
Удержание инфляции под контролем – это всегда игра, учитывая, что действия Волкера сопровождались двумя рецессиями, и он продемонстрировал важность поддержания ценовой стабильности со стороны ФРС.Только при сохранении стабильности цен будет обеспечен долгосрочный устойчивый рост.
Сейчас кажется вероятным, что только значительное улучшение инфляции, резкий рост безработицы или экономический или рыночный кризис сдержат ФРС.
Но поскольку все больше и больше агентств предупреждают о рецессии, рынок может постепенно начать учитывать риски снижения экономики, и мы можем ожидать, что доходность 10-летних облигаций США упадет ниже 2,5% еще до конца года.
Однако темнота перед рассветом может быть самой трудной.
Заявление: Эту статью отредактировало AAA LENDINGS;часть материалов взята из Интернета, позиция сайта не представлена и не может быть перепечатана без разрешения.На рынке существуют риски, и инвестиции должны быть осторожными.Эта статья не представляет собой личный инвестиционный совет и не принимает во внимание конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей.Пользователям следует подумать, подходят ли какие-либо мнения, мнения или выводы, содержащиеся в настоящем документе, к их конкретной ситуации.Инвестируйте соответственно на свой страх и риск.
Время публикации: 23 июня 2022 г.