После почти года агрессивного повышения ставок рынок труда наконец-то демонстрирует признаки охлаждения, а количество новых сотрудников упало до двухлетнего минимума.

Как мы уже упоминали ранее, основное внимание при рассмотрении вопроса о том, когда ФРС в следующий раз снизит ставки, уделяется рынку труда.

Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе за декабрь показывают, что повышение ставки ФРС окупилось.

Более того, к радости рынка, в декабре инфляция заработной платы существенно замедлилась: средняя почасовая заработная плата выросла всего на 0,3% в годовом исчислении, а почасовая заработная плата росла самыми медленными темпами в годовом исчислении с августа 2021 года.

На пресс-конференции после декабрьского повышения ставки председатель ФРС Пауэлл подчеркнул, что заработная плата является именно важнейшим вопросом в борьбе с инфляцией в 2023 году.

А протокол декабрьского заседания, опубликованный в прошлую среду, показывает, что участники FOMC считают, что поддержание высоких темпов роста заработной платы поддерживает базовую инфляцию в секторе услуг (за исключением жилья), и что поэтому необходимо и далее содействовать достижению баланса между спросом и предложением на рынке труда, чтобы снизить давление на фонд заработной платы.

Значительное снижение инфляции заработной платы является новым свидетельством того, что инфляция продолжает замедляться, и открывает Федеральному резерву возможность замедлить темпы повышения процентных ставок.

 

Уровень безработицы резко возрастет

Хотя рынок труда существенно остыл, прирост рабочих мест на 223 000 человек превзошел ожидания рынка восьмой месяц подряд.

Однако за этим, казалось бы, «солидным» отчетом о занятости в несельскохозяйственном секторе упускается из виду тот факт, что рост занятости является исключительно результатом того, что многие люди совмещают работу с несколькими работами.

В декабре в США насчитывалось 132 299 000 штатных работников, но в то же время число работающих неполный рабочий день увеличилось на 679 000, а число людей, работающих по совместительству, увеличилось на 370 000.

За последние десять месяцев общее число работающих полный рабочий день сократилось на 288 000 человек, тогда как число работающих неполный рабочий день увеличилось на 886 000 человек.

Это означает, что число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе должно было быть отрицательным в декабре, исходя из фактического числа людей, получивших новые рабочие места!

А «преувеличенный» отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе, похоже, ослепил людей, и экономика, скорее всего, покажет первые признаки рецессии.

Анализ исторических данных показывает, что рынок труда сам по себе является запаздывающим индикатором и что быстрые восходящие движения уровня безработицы, как правило, происходят, когда прекращается повышение процентных ставок или денежно-кредитная политика переходит к снижению ставок.

Это означает, что уровень безработицы, вероятно, резко возрастет в течение года после того, как ФРС прекратит повышать процентные ставки.

Экономисты Bank of America даже прогнозируют, что уровень безработицы в этом году вырастет с 3,7% до 5,3%, а это означает, что 19 миллионов человек останутся без работы!

 

Ожидается, что ставки по ипотеке снизятся

В результате замедления рынка труда и инфляции заработной платы ставки рынка на повышение ставки ФРС снизились, и теперь рынок ожидает повышения ставки на 25 базисных пунктов в феврале, что составляет 75,7%.

Доходность 10-летних облигаций США также упала более чем на 30 базисных пунктов за неделю, и ожидается, что ставки по ипотечным кредитам продолжат падать.

По мере закрепления тенденции к снижению инфляции внимание ФРС на более поздних этапах будет обращено на рынок труда.

Эллен Центнер, главный экономист Morgan Stanley, также подчеркнула, что следующим ключевым индикатором, скорее всего, станет рынок труда, а не ИПЦ.

 

По мере охлаждения рынка труда инфляция будет снижаться быстрее, а рынок ипотечного кредитования начнет восстанавливаться.